辉隆股份资产腾挪术子公司平价卖出再溢价买回riwoumfm [复制链接]

辉隆股份资产腾挪术：子公司平价卖出再溢价买回

四年光景，辉隆股份()对其子公司新力化工股权卖出又买进。回顾辉隆股份历史沿革，4年前新力化工本是辉隆股份控股51%的子公司，辉隆股份以净资产估值为依据，以转让价719.1万元将其卖给了德信担保。4年后，辉隆股份公告又以发行股票的超募资金溢价收购新力化工89.1%的股权，收购价格为2521万元。辉隆股董秘邓顶亮表示，上市之前售出新力化工是为了突出主业，现在收购新力化工，可以减少关联交易，实现上市公司和新力化工双赢。上市前剥离非主营上市后开始多元化？辉隆股份上市之前旗下有多家子公司和参股公司。但比较蹊跷的是，在2008年7月和8月，辉隆股份转让了5家公司的股权，而转移的理由则是集中精力发展主业。2008年7月20日，辉隆股份将德嘉置业35%的股权和盛虹烟花4.545%的股权分别转让给安徽省供销总公司；31日，辉隆股份把德信担保公司44%的股权，以净资产作价，转让给了李永东等10名自然人；8月3日，辉隆股份将新力化工51%的股权和辉隆置业85%的股权转让给德信担保。至此，辉隆股份不再持有上述5家公司股权。辉隆股份表示，出售德信担保、新力化工和辉隆置业等股权的目的，在于一步步剥离非主营业务，专业从事化肥、农药、种子等重要农资的连锁经营业务。值得注意的是，德信担保和新力化工盈利能力都较好，却被辉隆股份以净资产作价出售，目的仅仅在于突出主营，剥离不相干的副业？辉隆股份2012年8月10日又公告表示，收购新力化工股权的交易是从公司股东利益最大化的角度出发，能够充分利用、有效整合现有资源，避免今后公司与新力化工发生关联交易。新力化工主要从事化工产品的销售，属于商贸型企业，通过本次收购后，可以丰富公司现有产品结构，拓展公司销售渠道，共享优质的上、下游资源，提升公司盈利能力，并且公司将通过新力化工参股合肥德善小额贷款股份有限公司、安徽德合典当有限公司等企业，积极引导和支持其为公司络客户提供金融服务，提升主营业务的核心竞争力。当初辉隆股份剥离化工、金融服务等资产，为的是集中发展主业，而今收购化工、金融服务等资产也是为了提升主营业务的核心竞争力，新力化工当时的股权转让和此时的收购，似乎都有着完美说辞，但又前后矛盾。净资产平价卖出现溢价买回？辉隆股份2011年发布的招股说明书数据显示，公司2008年8月3日将新力化工51%的股权转让给了德信担保，转让价格719.1万元，而当时新力化工的净资产总额是1409万元，股权转让价是按照净资产51%作为依据。同时，公司将德信担保44%的股权转让给李永东、程书泉等10位自然人，德信担保经审计的净资产5202.35万元，按44%的股权比例为2289.03万元，双方协议作价2371.2万元。招股意向书和公告显示，德信担保和新力化工股权被出售后第二年，即2009年，两公司共计实现了2104万元净利润，并且近三年来两公司的盈利能力均较好，每年均有不错的分红。2010年9月，德信担保全体股东将持有的德信担保股权，以原始出资额作价，全部转让给新力投资。其中，德信担保将其持有的新力化工89.1%的股权转让给新力投资，股权转让价款为2093.85万元。而新力投资主要股东为安徽省供销商业总公司，实际控制人与辉隆股份一致为安徽省供销合作社联合社。由此，新力投资控股新力化工89.1%的股份。而今，辉隆股份要收购新力化工，新力化工的账面价值是1930万元，评估机构给出的股东全部权益评估值为人民币2829万元，其中长期股权投资增值853.67万元，固定资产增值45.43万元。辉隆股份以新力化工89.1%股权相对应的评估价值2521万元，作为与新力投资的成交价格。对于这次收购，辉隆股份公告称，新力化工作为实际控制人安徽省供销合作社联合社的优质资产，现仅以评估净值出售给公司，充分显示大股东对公司未来做大的支持和做强的坚定信心，而且会对合并财务报表产生积极影响。对于当初以净资产卖出新力化工，而今却要溢价买回，8月13日，辉隆股董秘邓顶亮表示，上市之前售出新力化工是为了突出主业，当时新力化工与主业的关联度不像现在这么强烈，考虑到现在与上市公司关联度较为密切，从上游资源采购到下游客户都有体现，例如辉隆股份需要采购编织袋，而新力化工恰好是为编织袋厂家提供原材塑料粒子的厂家，同时新力化工需要采购硝酸钾等，而辉隆股份则是当地的总代理，如果避开关联交易则会造成双方都有所损失，因此收购合并才会给双方都带来利益。